中金:维持华润电力跑赢行业评级 目标价22.5港元
摘要: 中金发布研究报告称,维持华润电力(00836)“跑赢行业”评级,但考虑到燃料成本高于预期以及2022年风况弱于预期,下调2022年归母净利润38.7%至52.62亿港元,目标价22.5港元,
中金发布研究报告称,维持华润电力(00836)“跑赢行业”评级,但考虑到燃料成本高于预期以及2022年风况弱于预期,下调2022年归母净利润38.7%至52.62亿港元,目标价22.5港元,较当前股价有38%的上行空间。公司2023年2月2月售电量同比+13.7%至157.3亿千瓦时。1-2月公司售电量小幅下滑,同比-0.9%至303.9亿千瓦时。中国特色估值体系下,润电有望凭较强竞争力引领估值优化。
报告中称,前两个月风光电量涨幅可观,有望带动一季度新能源贡献增强。公司前两个月风电、光伏售电量分别同比+38.6%/+21.4%,强于全国风电、光伏发电量增幅30.2%、9.3%,该行认为主要由于整体风光资源条件明显改善以及新增装机的带动,此外,前两个月风光售电量占比高达22.8%,较去年增长6.4个百分点,该行预计一季度风光板块有望带来更大业绩增量。
该行表示,看好2023年进口煤价格回落助力成本走低,华润沿海布局多、有望率先受益。公司火电机组中近50%分布于东南沿海区域,其中江苏省、广东省占比较高。受益于沿海区域经济发达、工商业电力需求旺盛,火电利用情况优于同业。根据此前华润电力投资公司公告(华润火电资产的~80%),前三季度归母净利润亏损达4.9亿元,亏幅较为可控。往前看,该行认为全年国内外动力煤价格均有望中枢下行,海外经济压力带来国际进口煤市场需求偏弱,该行预计进口煤价格有望走低,驱动沿海机组业绩改善。
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