券商聚焦第一上海升信义玻璃(00868)目标价11%至20港元 维持买入评级

　　第一上海发研报指，信义玻璃(00868)去年业绩承压，总收入257.46亿港元，同比下滑15.5%。期内毛利率为33.7%，较同期下降18.1%。权益持有人应占纯利为51.27亿港元，同比下降55.6%，归母净利润位于此前盈警公告中净利润减少55-65%的上限区间，符合预期。净利润率由37.9%下滑至19.9%，主要原因为1）2022年全年中国建筑市场浮法玻璃需求受压，浮法玻璃产品平均售价在2022年年内接连下降；2）2022年年内产品原材料以及能源成本大幅上升。

　　该行指，虽然短期内地产行业景气度依然偏低，但在政府年初不断推出的稳定房地产的政策推动下，二季度竣工端需求有望好转，公司业绩逐渐筑底。该行预计2023/2024/2025年收入预测为274亿/301亿/314亿元港元；归母净利润预测为57.5亿/65.7亿/71.8亿港元，给予未来12个月目标价20.00港元(原目标价为18港元)，对应2023年14倍PE，维持买入评级。

　　该行提到，全年来讲，公司汽车玻璃板块持续增长，按销量计算，公司汽车玻璃占全球汽车玻璃替换市场已经超过25%。基于汽车玻璃板块景气度持续高企，该行认为公司汽车玻璃在全球替换市场占有率将持续提升，未来将新投400万片新产能，有望为公司业绩带来持续的推动力。