券商聚焦国泰君安指电商企业盈利能力强劲改善 静待更多基本面积极变化

　　国泰君安发研报指，批发零售行业的传统电商持续压缩成本，使得业绩普遍好于预期。这些平台正在压缩内部成本并缩小新业务计划的损失，从而推动盈利能力的强劲提升。效率提升带动电商龙头规模效应增强。总体而言，盈利能力和投资回报率仍然是平台的首要任务。

　　此前，行业发展向公用事业倾斜的担忧加剧，导致估值回调。政策监管是创造更好竞争环境的步骤之一，有助于电商企业有序健康发展。目前，电商参与者正在关注如何提升效率并降低成本。此外，股市流动性有改善迹象，平台互联网政策监管边际改善，都将在短期内推动估值回升。对于长期的行业估值，需要更多积极的基本面变化信号，包括1)国内消费复苏，2)电商行业的市场份额稳定，以及3)行业更积极的投资。

　　该行的行业首选股为拼多多(PDD)，其扩张速度快于行业，盈利能力强劲改善；同时抓住了国内商机和海外业务机会，未来将释放更多增长潜力。该行对拼多多的目标价为105.00美元，对应47.7倍/33.0倍/24.9倍2022/2023/2024年市盈率，投资评级为“收集”。此外，预计阿里巴巴-SW(09988)和京东-SW(09618)的估值在流动性改善和市场情绪向好的背景下均有回升空间。该行对批发零售行业给予“跑赢大市”评级。