券商聚焦华泰证券下调宝胜国际(03813)目标价24%至0.84港元 维持“买入”评级

　　华泰证券发研报指，宝胜国际(03813)今年第三季度录得收入45亿元（人民币，下同），同比下降8.5%，净利润8,100万元（去年同期为净亏损4,200万元），表明三季度净利率同比增长2.6个百分点至1.8%，主因收入降幅收窄、毛利率提高及经营杠杆改善。

　　该行预计宝胜收入将于第四季度触底回升，并维持全年净利率扩张势头。该行将2022/2023/2024年基本每股盈利预期下调53.8%/25.0%/27.8%至0.03/0.09/0.12元，将目标价下调24%至0.84港元，对应12个月动态每股盈利为人民币0.09元，目标市盈率为9.0倍。维持“买入”评级。

　　该行认为，复苏之势可能持续到4Q22，因基数降低以及全渠道销售在购物旺季有望高增。由于品牌合作伙伴补贴、库存回购、零售折扣改善及全渠道份额增加带来渠道组合优化，公司三季度毛利率同比增长2.0个百分点。考虑到品牌合作伙伴回购库存并提供补贴，以及公司继续关闭低效店铺以优化销售渠道，促进泛微信生态圈销售，并通过产品共享平台提前销售淡季产品，该行预计公司毛利率第四季度或达到35.9%，同比上升1.5个百分点。随着销售复苏和经营杠杆改善，预计第四季度净利率或恢复至1.0%，同比增长5.4个百分点。