券商聚焦高盛维持中金公司(03908)“中性”评级 目标价22.15港元

　　高盛发布研究报告指出，若要资产负债扩表，使得中金公司(03908)保持领先同业的ROE(净资产收益率)进行潜在新资本部署，则需要进行补充资本。该行认为，假设领先同业的ROE和杠杆率不变，融资部署对公司收入和利润增长而言较为乐观，鉴于市场波动加剧以及公司第三季度投资亏损入账，维持公司“中性”评级，目标价22.15港元。

　　该行指出，1) 科创板IPO投资需要资金。需要科创板IPO数量众多，公司应提供资产负债表资金以配置更多资金，但考虑到此前的投资记录，相信可以产生足够回报。2) 私募股权需要集资。鉴于有限合伙人的比例应至少1%为公司所有，如果公司要从非政府实体筹集更多资金，比例将增加到10%。公司还提到，基于资产管理规模收费是推动业务增长关键。因此，需要更多资金来推动资产管理规模的增长。

　　该行续指，3) 离岸业务需要较高的杠杆率，但产生约30%的总营收/利润，并使公司实现了同行领先的净资产收益率。因此，为优化资金配置，公司将在离岸业务中增加资金。4) 伴随新注资，新资产管理业务将成立。资产管理是公司的关键战略重点，新实体将使公司进一步建立专营权，推动非政府相关资产管理业务的增长。

　　此外，公司解释称，其领先同业的杠杆率(主要是由其离岸实体的高杠杆率推动)以及持续的资本配置，应会提高未来回报。与同行相比，公司的资本配置效率更高，因专注于资产负债表业务，并在期权和大宗经纪等业务中占据了较大的市场份额。