券商聚焦招商证券首予比亚迪电子(00285)“增持”评级 指第三季度业绩超市场预期

　　招商证券发布研究报告指出，比亚迪(002594)电子(00285)22年第三季度业绩超市场预期源于稼动率提升及业务结构优化。公司在A客户“成品＋结构件”业务具备潜在份额提升空间，新型智能产品、户用储能、新能源汽车及医疗设备产品有望仰赖于研发和制造能力多点开花，该行预测公司2022-24年收入分别为1108/1433/1696亿元(人民币，下同)，归母净利润20.4/28.9/36.0亿元，公司长线发展规划清晰，未来业绩具备弹性空间，首予“增持”评级。

　　该行指出，公司前三季毛利、归母净利润同比下降10.43%、42.65%，主要受上半年上游缺芯以及下游需求疲软拖累，但A客户、汽车电子、海外户用储能等业务的增长驱动公司业务结构持续调整优化。从单季度看，第三季度收入274.62亿元，同比/环比增长28.30％/20.65%，归母净利6.03亿元，同比/环比增长17.32％/32.82%，营收利润均实现同环比双位数增长。

　　该行续指，展望后续第四季及明年，A客户、汽车及新型智能业务增量可期，盈利望持续向好。分业务端来看：1）A客户新品Pad持续拉货，公司配合A客户于国外布局的新产能投产；2）安卓方面持续优化产品结构，调配产能以期提升整体稼动率、改善盈利能力；3）新型智能产品方面，HNB(加热不燃烧电子烟)ODM产品量产将为今明年带来十亿左右增量，海外户用储能业务需求继续向好，有望成为该业务第一大板块；4）新能源汽车业务伴随母公司新能源汽车销量的持续向好，有望迎来“量＋价＋份额”齐升的高速增长期，且公司亦持续拓宽外部汽车客户，公司整体业务结构望持续优化。