券商聚焦招商证券维持JS环球生活(01691)“强烈推荐”评级 指供应链不利因素逐步出清

　　招商证券发研报指，JS环球生活(01691)新品研发+份额扩张+区域开拓逻辑持续落地，整体表现优于行业，推动全球业务稳步增长，但考虑到四季度国内外均处于促销旺季，促销折扣及部分一次性费用计提或影响公司短期盈利能力，该行预计JS环球生活22-24年分别可实现营业收入52亿美元、58亿美元及63亿美元，同比分别增长1%、10%及10%；分别可实现归母净利润3.6亿美元、4.1亿美元及4.7亿美元，同比分别变动-15%、+15%及+15%，对应市盈率分别为8.9倍、7.7倍及6.7倍，维持“强烈推荐”投资评级。

　　公司近日发布SharkNinja三季度主要营运数据及九阳三季报，SharkNinja 分部单三季度毛收入同比增长 11%，剔除汇率变动影响毛收入同比增长 14.9%；九阳分部单三季度实现收入 22 亿元人民币，同比下滑 3.23%。

　　此外，下半年，公司前期盈利端及供应链不利因素逐步出清：1）原材料方面，三季度钢、铝、塑料等主要原材料价格持续回落，目前价格较年内高点已分别回落17%~40%不等且部分品类价格仍在进一步下滑，考虑到公司备货周期影响，预期原材料降价对公司毛利率的积极作用将在下半年持续显现。2）国际海运，三季度海运运费也大幅回落，目前CCFI指数较年初高点已回落50%，且海运供给端压力明显缓解，公司目前港口货物积压问题已出清，供应链恢复正常。3）汇率波动。目前欧元、日元、人民币兑美元汇率分别较年内高点贬值近15%~30%，影响公司美国以外市场收入及盈利确认。目前美国加息周期已进入尾声，预计未来美元升值对公司收入及业绩端不利影响将逐步缓解。