券商聚焦大和下调比亚迪(01211)目标价14%至328港元 但指其近期因抛售而估值吸引

　　大和发研报指，比亚迪(002594)(01211)公布三季度业绩，净利润同比增长350%，环比增长105%至57亿元（人民币，下同），符合其55-59亿元的指引。本季度公司盈利能力显着提升，毛利率达19%，同比大幅增长5.6个百分点，环比增长4.6个百分点，或受提价车型交付及规模效益推动。

　　该行表示，随着比亚迪9月的月销量达到20万辆（首9月为120万辆），该行预计其新能源汽车销量将在手头订单及电池产能扩张的推动下持续实现环比改善。预计2023年比亚迪新能源汽车销量将达300万辆，由于基数较高，预计2024年将实现常态化增长（同比增长10%）。展望未来，比亚迪或专注于发展海外市场以实现进一步增长，而电动汽车电池、太阳能(000591)和IGBT或在2024年成为额外的增长动力。

　　考虑到当前市场情绪疲软且2023年之后因高基数而增速放缓，该行将新能源汽车细分市场的EV/EBITDA目标倍数从100倍下调至50倍。估值基础调整至2023年，基于SOTP的目标价从380港元下调14%至328港元。但考虑到强劲的新能源汽车销量需求及比亚迪盈利前景的改善，该行将2022-24年新能源汽车销量预测上调16-21%（现预测2022-2024年分别为190万辆/300万辆/330万辆），每股收益大幅上调66-94%。鉴于近期新能源汽车股因市场担忧而遭抛售，比亚迪当前交易估值为21倍2023年市盈率，颇具吸引力。维持“买入”评级。