券商聚焦大摩维持泡泡玛特(09992)“增持”评级 料短期内疲弱势头仍将持续

　　大摩发研报指，泡泡玛特(09992)今年第三季度季度销售额同比下降5-10%，基本符合预计的10%跌幅。按地区划分，内地同比下降10-15%；海外市场（预计占总收入的高个位数百分比）同比增长115-120%。按渠道划分，线下零售店同比下降0-5%；机器人(300024)商店同比下降25-30%；7月和8月整体销售增长为个位数，但由于客流量减少，9月趋势明显减弱。9月线下趋势转弱，而线上渠道销售在7月/8月呈下降趋势。考虑到交通出行量减少，该行认为短期内疲弱势头仍将持续。当前逆风环境下，管理层或专注于利润率及费用的改善。

　　考虑到当前严格的防疫措施，该行预计10月份销售趋势将弱于第三季度。现预计第四季度的销售额将出现高个位数的下滑。此外，“双十一”预售首日虽销售趋势仍承压，但公司依然稳居天猫第一。公司维持“双十一”及第四季度的产品发布计划，但或在活动及促销活动方面更加谨慎。该股当前市盈率为19倍2023年市盈率，净利润率创历史新低约14%，远低于2020-21年的22-24%，这表明一旦零售市场复苏及年轻消费者购买力增强，盈利提升潜力巨大。该行维持“增持”评级，目标价19港元。