券商聚焦华泰证券下调华润水泥(01313)目标价至4.29港元 维持“买入”评级
摘要： 华泰证券发研报指，华润水泥(01313)发布盈利警告，预计1-9月归属于母公司净利润同比跌64%~66%。据此推算，三季度单季度净利润200万~1.08亿港元，同比跌93.5%~99.9%。
华泰证券发研报指，华润水泥(01313)发布盈利警告，预计1-9月归属于母公司净利润同比跌64%~66%。据此推算，三季度单季度净利润200万~1.08亿港元，同比跌93.5%~99.9%。该行预计三季度盈利降幅的进一步扩大，主因吨毛利同比降幅扩大，销量降幅较上半年放缓。
基于更低的吨毛利假设，该行将公司2022/2023/2024归属于母公司净利润分别下调26%/19%/19%，目标价下调22.3%至4.29港元，基于9倍2022-2023年平均每股盈利，较2009以来平均市盈率折价10%。尽管短期市场挑战仍存，稳增长的政策已更趋积极，有助于水泥需求在2023年实现弱复苏。当前的股价隐含7.0倍2023年市盈率(较上市以来平均低28%)，较充分反映了水泥需求的悲观预期，需求的弱复苏将有望带动供需关系改善和公司盈利修复。维持“买入”评级。2022-2024年预测每股盈利0.43/0.53/0.53港元。
该行续指，在传统旺季到来、行业维护健康生态的共识稳固的背景下，华南市场水泥价格9月下旬起呈现边际修复。其中广东上涨了2轮，累积涨幅约60元/吨，幅度在同期领先于全国其他区域；广西市场上涨1轮，涨幅约15元/吨。该行预计第四季度公司吨毛利有望实现显着的环比改善。该行近期也看到了政府在稳增长政策方面的更多积极变化，尤其针对房地产行业。尽管发挥理想效果可能仍需要更多时间，但预计政策的落地将有助于房地产市场逐步企稳，为水泥需求在2023年实现弱复苏奠定更好的基础。此外，预计华南市场有望继续成为需求表现相对更好的区域市场。但在需求已经出现显着回落，且未来复苏可能较为温和的背景下，如何消化新产能的影响，仍将是左右华南市场供需关系的关键。
水泥,复苏
