九毛九股价反弹逾10%：澄清进军房地产传闻，惟交银国际砍价近一半

　　九毛九斥资11亿收购广州商厦项目26%股权，市场恐慌性抛售，公司股价上周五暴跌20%，市值蒸发近50亿港元，此后九毛九澄清，公司此次收购广州国际金融城项目并非进军房地产，今日早盘，九毛九反弹10%，市值208亿港元。

　　对于传闻进军房地产，九毛九方面回应表示，公司此次收购广州国际金融城项目并非进军房地产。九毛九目前总部位于广州马场路附近，并且是租赁的物业资产，其内部一直有搬迁总部的需求。公司目前有意将其总部迁至目标物业，以期于靠近商务、时尚及商业中心的中心地带而受益。

　　瑞信发布研究报告称，维持九毛九(09922)“中性”评级，目标价19.5港元。公司拟斥最多11亿元人民币，收购广州商厦项目26%股权。该行认为收购主要目的是将来搬迁总部，因其总部现时位于广州一租赁物业。

　　报告中称，由于公司业务规模不断扩大，总部员工人数增加，加上租金成本上升和租赁合同终止的风险，指其收购理由是可以理解。公司手头有足够的现金，收购估计对价为10亿元人民币。然而，因非核心业务有大量现金流出，以及与房地产市场相关的不明朗性，预期市场会出现负面反应。

　　交银国际发研报指，九毛九宣布将收购碧桂园（2007HK/未评级）部分拥有的子公司的26%股权，间接购买广州市天河区广州国际金融城中的13层优质写字楼（总共30,292平方米，即每平米人民币（下同）33,012元）和3层停车场，将于2026年落成。九毛九将以现金形式支付10亿元，作价占其18.5亿元现金余额（截至2022年6月）的54%。

　　根据交银国际房地产研究团队的看法，在考虑到项目的预售性质，执行风险，少数股东持有折扣和2026年完工前潜在的房地产市场下行空间后，人民币33000元/平方米的价格存在折让，但不算是过于便宜。作为小数股东，九毛九无法控制公司的决策或未来有可能再融资的需求。虽然九毛九将收到的抵押品占其付款的180%，但在假设违约的情况下，赎回可能会变得复杂，因为债务持有人通常比股权持有人有还款优先权。

　　交银将该股评级由买入下调至中性，该行认为此交易使九毛九的财务纪律和风险偏好受到质疑。增加的风险可能会对股价造成沽压。鉴于将减少的利息收入及较高的折旧费用，交银削减了每股收益预测。交银下调目标价至14.30港元（前为26.60港元），基于25倍2023年市盈率（前为43倍）。