券商聚焦安信国际中国飞鹤(06186)维持“买入”评级 指其下半年收入增速有望回升

　　安信国际发研报指，中国飞鹤(06186)上半年收入96.7亿，同比下降16.2%，净利润22.7亿，同比下降39.7%，主要是出生人口下滑导致行业竞争加剧，使得业绩承压：出生人口数量连续三年下降，使得婴配粉行业规模出现中个位数下滑。但公司市占率为19.3%，较21年底略有上升。公司主动调整渠道库存，实施“新鲜战略”降低渠道库存，让渠道甩掉包袱，加上新品下半年陆续上市，以及儿童产品成立独立部门，下半年有望收入恢复双位数增长。

　　考虑行业的竞争加剧，该行预期22/23/24年净利润为52.9/61.9/64.8亿人民币，对应每股盈利为0.68/0.79/0.83港元。当前估值较低，投资价值显现，预期23年股息率为6.8%。维持“买入”评级。该行综合考虑市场情绪及估值，给予目标价8.3港元，较当前股价有41%的上涨空间。

　　该行表示，公司下半年将会有新国标产品星飞帆卓睿、星飞帆卓耀、星飞帆卓舒（羊奶粉）、和星飞帆陆续上市，同时公司会对成人奶粉进行升级，年底会有一款产品上市。下半年新品的推出，以及星飞帆恢复正常发货，有望提振下半年销售。此外，公司宣布将把儿童和学生产品的销售单独成立部门运作，希望在未来能够贡献更多收入。