券商聚焦华泰证券下调天伦燃气(01600)目标价至4.93港元 指其销气与接驳承压

　　华泰证券发研报指，天伦燃气(01600)今年上半年收入/核心利润为37.5亿/2.41亿元（同比增4%/跌46%），核心利润相当于该行全年预测的24%。上半年：1）零售气量同比增长10%，2）新接驳居民用户数为19万户，3）销气毛差收窄至人民币0.36元/立方米。

　　考虑到零售气量增速放缓、销气毛差收窄以及户用光伏业绩增量，该行将公司2022/2023/2024年核心利润预测下调至6.22/7.83/9.01亿元（前值：10.1/11.5/13.1亿元），核心每股盈利为0.62/0.78/0.89元。该行将目标价下调至4.93港元，基于7倍2022年市盈率（前值：8.67港元，基于7倍2022年市盈率），较天伦5年历史市盈率均值6.2倍高出0.5个标准差，因该行看好天伦销气毛差回升潜力，且户用光伏为其业绩增添新动力(310328)。此外，天伦当前股价对应5.0倍2022年市盈率，考虑到其上半年业绩表现已逐渐被市场消化，该行认为估值不高。维持“买入”评级。