券商聚焦中信证券：从人行下半年工作会议看货币政策工具的选择

　　中信证券发研报指，8月1日，人民银行召开的2022年下半年工作会议，总结上半年各项工作，对下半年重点工作作出部署。从会议精神和指导来看，目前货币政策重心在于对实体需求端的刺激，而流动性投放则需要遵循“合理充裕”的原则，同时稳妥化解重点领域风险。

　　该行判断，其一，降准的概率较低。当前银行间市场存在资金淤积的情况，进一步降准带来的边际效应较弱，反而可能加剧市场杠杆套利。其二，公开市场操作保持灵活。通过精细化操作引导资金利率走势，避免债市加杠杆行为过度，但当前经济目标的实现仍面临压力，预计央行不会立刻收紧流动性。其三，需求端发力更加明显。LPR非对称下调的可能性较大，预计结构性货币政策还将继续推进，支持重点领域的信贷投放。考虑到8月流动性环境，预计货币政策在总量层面难现进一步宽松，但流动性整体维持宽松的确定性较高，经济内生动能偏弱的问题短期内改善有限，构成了债市相对顺风的环境。