券商聚焦德邦证券首予哔哩哔哩-SW(09626)“买入”评级 目标价249.14港元

　　德邦证券发研报指，预计哔哩哔哩-SW(09626)2022-2024年实现营业收入227/295/370亿元，同比增长17%/30%/25%；实现营业利润-74/-57/-33亿元，Non-GAAP归母净利润-62/-53/-28亿元。采用分部估值法，分别给予游戏业务2022年目标市盈率15倍，主站业务目标市销率4倍，SOTP折价10%，对应2022年目标市值973亿港元，对应目标价249.14港元，首次覆盖，给予“买入”评级。（汇率为0.86人民币/港元）

　　该行表示，公司是国内领先的中视频平台和内容社区，经营活动围绕弹幕在线视频平台“哔 哩哔哩”展开，现阶段主要通过游戏、增值服务、广告以及电商业务进行变现。公司股价2021年初以来的变化，主要受到以下因素的影响：1）美元流动性变化；2）政策监管、地缘政治冲突的冲击；3）亏损幅度扩大带来的对未来商业化能力和空间的担忧。因此，该行认为当前公司股价的主要催化因素有：1）国内宏观经济回暖；2）流动性影响走弱；3）游戏版号恢复常态化发放，以及Pipeline中产品获得版号；4）降本增效取得超预期成效。