券商聚焦招银国际下调美东汽车(01268)目标价至40港元 指上半年业绩不确定性较大

　　招银国际发研报指，预计美东汽车(01268)2022年上半年收入同比增长3%，净利同比下滑10%至4.8亿元（人民币，下同）。该行表示，上半年业绩的预测难度前所未有地大，因疫情等原因带来的新车毛利不确定性叠加追星并购带来的非运营商的费用。同时，上半年业绩有可能是利空出尽的信号，预测下半年净利润同比上升32%至8.3亿元，当然追星的整合进度将是下半年业绩的关键。该行维持“买入”评级，下调目标价至40港元。

　　该行续指，估算上半年美东保时捷新车销售4,000台（追星有大约2个月的并表时间），预计保时捷将贡献上半年一半的新车毛利。同时也预测全年保时捷销量为11,400台。此外，宝马新车毛利率最不确定：宝马在年初收回燃油车的经销商返利一个点，但该行认为疫情对宝马的冲击可能高于保时捷和雷克萨斯，叠加其预测的宝马上半年销量同比下滑25%，宝马对美东利润的拖累可能会比较大。

　　而根据4月4日披露的通函，追星并表可能会带来30.6亿元的无形资产增加，若按20年平均摊销，每年产生的摊销费用约为1.5亿元。虽然今年1月发行的可转债是零票息，仍有可能在损益表上产生名义上的利息支出，该行预计每年可能约9,000万元左右。这些非运营上的支出将又因为销量的下滑而被放大。