券商聚焦华泰证券首予先声药业(02096)“买入”评级 目标价13.05港元

　　华泰证券发研报指，先声药业(02096)正处于创新药驱动转型的加速阶段。预测公司2022/2023/2024年营收为64.2/73.6/90.1亿元（复合年均增长率：18.5%），扣非净利润为7.1/8.6/11.7亿元（复合年均增长率：28.4%）。该行首次覆盖先声药业，给予“买入”评级，目标价13.05港元，基于2022年41.52倍市盈率（基于扣非净利润7.1亿元；可比公司Wind一致预期均值41.52倍）。

　　截至2021年，公司获批12个IND，23个早期项目在研，创新药占公司收入比例达到62.4%。此外，作为一家传统大药企，先声药业持续强化药物商业化优势，拥有约4000人的销售团队，覆盖2,700家三级医院和约17,000家其他医院。

　　此外，该行预计公司仿制药业务收入呈下滑趋势（2022-2024年复合年均增长率: -2.5%），但整体趋于平稳，基于：1）必存在被纳入重点监控药品目录后，销售额快速下降，也导致其销售未来下降空间有限；2）舒夫坦、再林和捷佰立产品降价和销量下滑已经体现，未来继续下滑的空间不大；3）公司积极参与新上市仿制药的带量采购，有望在无需大量销售投入的情况下带来稳定的现金流。