中国中免二度递表港交所 机构称免税空间仍未来可期

　　作为国内免税巨头的中国旅游集团中免股份有限公司(中国中免)向港交所二度提交上市申请，此前该公司目前已在A股完成上市，然而此次赴港上市，这意味中国中免将是AH股一员，此外，中金公司和瑞银集团担任联席保荐人。

　　中国中免成立于1984年，前身是“中国国旅(601888)”，后经改名为现在名字，自2011年后开始涉足免税业务后逐渐以此为核心，发展成为中国免税行业的领军者。

　　目前中国中免共经营193家店铺，其中184家分布于中国28个省、直辖市和自治区的100个城市，还有9家境外免税店。据最新统计，2019年到2021年，中国中免的机场免税店已为超过22亿人次的旅客提供服务。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，按照零售销售额计算，该公司的全球排名在过去10年不断提升，从2010年排名的第19名提升到2015年第12名、并于2019年进一步升至第四，到2020和2021年均位列全球第一。2021年公司占全球旅游零售行业市场份额的24.6%。

　　注：中国中免主要财务数据

　　从以上数据来看，在2019、2020、2021年期间，中国中免分别实现收入480.13亿元、525.98亿元和676.76亿元；净利润分别为54.71亿元、71.09亿元和124.41亿元。

　　疫情波及中国中免业务 此前宣布暂缓H股上市进程

　　不过此前疫情来袭，令中国中免的业务受到些影响，公司毛利率有所下调，其分别为39.4%及34.3%。

　　注：中国中免业务利润指标

　　除了影响公司业务之外，中国中免首次H股上市也因此放缓，根据此前记录，中国中免早在2021年11月22日通过上市聆但之后中国中免A股发布公告称，受新冠肺炎疫情等因素的影响，全球经济受到较大冲击，资本市场持续低迷，公司决定暂缓本次H股发行上市的进程，后续安排视市场情况确定。

　　出行逐步放宽 消费刺激政策出台  预计免税空间仍未来可期

　　国盛证券发布研报称，展望未来，消费回流之下国内免税空间大，预计2025年达到近2200亿元，其中离岛免税市场规模占比为80%。中国中免作为免税龙头，地位稳固、将持续领跑。他们还指出免税政策放开空间大，且市内免税相对于口岸免税具备 多重优势。若政策落地率先卡位、运营能力强，先发优势凸显。

　　浙商证券此前指出，在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，中国中免仍有较大成长空间。虽然发行H股虽对短期业绩有一定摊薄影响，但是从公司中长期成长空间来看，影响相对可控。