券商聚焦招证国际维持药明生物(02269)“买入”评级 指其紧缩环境中更具韧性

　　招商证券（香港）发研报指，药明生物（02269）在6月16日举办了2022年线上投资者开放日活动，表明公司年初至今的业务增长势头依然强劲，并维持22财年收入/盈利45%的增长指引。该行认为，公司在美联储紧缩周期中，较同业具有更强的韧性，看好其在生物CXO领域的领先地位和强劲的增长前景。维持基于贴现现金流的目标价171港元与“买入”评级。

　　该行续指，尽管股票市场震荡行情可能会持续到22年年底，但建议投资者适时逢低买入公司股票（鉴于公司良好的增长前景和稳健的资产负债表）。过去类似的机会已被证明是能够获得收益的。

　　此外，该行认为公司正在有序兑现其CMO业务的潜力，并维持原有预测，即公司在24年/25年分别达17个/21个CMO项目。同时，公司在一季度录得300万美元的销售分成收入（并预计全年销售分成收入将达到1,000万美元）。随着更多项目迈进商业化阶段，公司预计将获得更多销售分成和里程碑收入。

　　较同业相比，公司在全球流动性收紧的周期中处于有利地位:1）随着行业认可度提升，公司收入占比中跨国大药企的收入贡献增加（由20年约占总收入20%增至21年约占40%）。2）更稳健的全球供应链能力，相较规模较小的同业，公司在采购进口原物料方面更有优势。同时，公司在上海疫情封控期间也证明了其面对供应链紧张的韧性。