券商聚焦招银国际上调九毛九(09922)目标价至21.3港元 指其五月同店销售环比改善

　　招银国际发研报指，九毛九(09922)五月同店销售环比改善，成本管控效益明显：太二/九毛九5月同店销售(对比2021年)约为61%/81%，比4月的52%/74%略有改善。与2019年水平相比，5月同店销售约为63%/71%，4月为51%/61%。截至6月13日，太二仅有5家门店仍未恢复营业(包括堂食和外卖)，深圳和广州在5月的恢复情况良好，而且上海复工后所推出的广告和宣传亦相当成功，加上下半年的低基数，该行相信后续的改善会更为明显。

　　此外，公司在成本管控上表现优秀，受惠于去年的锁价和自产比例提升，毛利率或会保持平稳。虽然员工和租金当中仍然有固定成本，但太二每店平均员工人数已经下降至27人(疫情前为36人)，而且在疫情地区，会按最低工资发放，加上近年新签门店的保底租金较低。该行认为，公司22年上半年仍然可以保持约5%的净利润水平(21年下半年为7%)。该行下调22财年/23财年预测净利润约30%/5%，但上调24财年预测净利润约4%。维持买入评级，上调目标价至21.30港元，基于35倍23财年预测市盈率。