交银国际:给予李宁买入投资评级 目标价82.00港元
摘要: 新冠疫情影响下2022年第一季度销售业绩仍彰显韧性。2021年第一季度李宁同店销售同比增长20%-30%低段。李宁销售点(不含李宁YOUNG)零售流水录得20%-30%高段同比增长。
新冠疫情影响下2022年第一季度销售业绩仍彰显韧性。2021年第一季度李宁同店销售同比增长20%-30%低段。李宁销售点(不含李宁YOUNG)零售流水录得20%-30%高段同比增长。零售、批发及电商业务分别增长30%-40%中段、20%-30%低段及30%-40%中段。
尽管2022年第二季度存业务不确定性,对李宁长期增长保持乐观。考虑到部分城市疫情相关管控措施的不利影响,我们对公司短期零售增长前景持更加谨慎的态度。同时,基于2021年第二季度可比高基数,我们预测2022年第二季度公司零售销售同比下降0-5%。我们预测公司2022-2024年股东净利润将分别同比增长17.2%、26.3%和22.3%,至47.02亿元人民币、59.39亿元人民币和72.63亿元人民币。
给予“买入”的投资评级与82.00港元的目标价。尽管此波疫情不可避免地对公司的销售表现造成负面影响,但我们重申,公司由于其广阔的经济护城河(包括强大的品牌知名度和经营效率)应当享有相比中国运动鞋服行业的其他对手显着的估值溢价。我们给予“买入”的投资评级。我们的目标价分别相当于36.8倍、29.6倍和24.5倍2022年、2023年和2024年市盈率,以及隐含31.1%的上升空间。
零售,疫情,李宁