券商聚焦交银国际：港股为什么这么多垃圾?

　　交银国际发研报指，长期以来，仙股是香港市场永远的谜。这些股票普遍具有业绩差、市值小、成交量低、股权高度集中、频繁资本运作、常年不分红、莫名暴涨暴跌等特征。交银的统计分析显示，超过一半的港股居然都是“垃圾”。

　　香港上市的财务门槛相对A股更低，而退市机制较A股具有更高的主观性，且市场高度自由化。这种规则差异使得港股壳资源较A股更丰富，壳价值也更便宜。巨量的壳公司的存在，也在一定程度上解释了为什么港股的估值相对A股一直处于折扣的状态。

　　交银的量化分析发现，H股的市值越大，则溢价越小。如果由于市场结构使H股定价理论上反映了其基本面，同时H股的估值相对于A股长期处于折扣，那么A/H溢价的长期存在只有一种可能性：A股显然是太贵了。