券商聚焦交银国际：新增人民币贷款及政府债券带动新增社融超预期

　　交银国际发研报指，1月新增社融规模同比增长19%至6.17万亿人民币，高于彭博预期14%。新增人民币贷款仍然是最大的贡献者（占总量的68%）。新增政府债发行量接近2021年1月的1.5倍。

　　22年上半年社融存量增速有望进一步加快：1月社融存量同比增长10.5%，较12月高0.2个百分点。交银认为近期降准/LPR下降可能会导致人民币贷款增速加快，政府债券的大规模发行可能会继续支持经济增长。

　　新增贷款略强，需求回升但弱于2021年1月：1月新增人民币贷款3.98万亿元，高于预期8%。不包括贴现和非银贷款的贷款占新增贷款总额的101%（2021/2020年1月：111%/94%），表明实体经济需求强劲。

　　交银看好增长势头良好且拨备充足的银行。鉴于其盈利能力领先于同业，交银首选买入招行（3968HK）。交银也看好邮储银行（1658HK/买入），因其增长较快。鉴于其目前估值、股息收益率和稳定的盈利增长，交银认为四大国有银行具有吸引力。