券商聚焦交银国际：首选买入招商银行(03968) 因盈利能力领先同业

　　凤凰网港股|交银国际发研报指，在强劲的政府债发行推动下，新增社融总体符合预期：12月的新增社会融资同比增长38%至2.37万亿元（人民币，下同），低于彭博一致预期1%。除去政府债券的新增社融同比上涨19%。新发行政府债券达11,718亿元（占总额的49%），是当月新增社融的最大贡献者。

　　存量社融增速有望进一步加快：12月存量社融同比增长10.3%，较11月高0.2个百分点。该行认为，大规模政府债券发行和存准率（RRR）和贷款市场报价利率（LPR）下调应能支持经济和信贷增长，并驱动2022年社融增长进一步加速。

　　年末需求疲软，新增贷款弱于预期：12月新增人民币贷款1.13万亿元，同比下降10%，低于市场预期10%。不包括贴现票据和非银贷款的新增贷款同比下降22%，占新增贷款的56%，低于21年11月和20年12月，显示年底信贷需求疲软，银行也倾向于把大项目贷款留到新的一年。

　　LPR下调后，经济回暖或触发行业重估：该行看好增长势头良好、拨备强劲的银行。鉴于盈利能力领先于同业，交银首选买入招行（3968HK），也看好邮储银行（1658HK/买入），因其增长较快，并认为四大国有银行目前的估值、股息收益率和稳定的盈利增长具有吸引力。