中金：维持理想汽车-W跑赢行业评级 目标价207港元

　　中金发布研究报告称，维持理想汽车-W（02015）盈利预测及“跑赢行业”评级，并引入2023年19.4亿元的盈利预测，目标价207港元，对应2022年6.5xEV/Revenue，较当前股价分别存在65%和69/%的上行空间。

　　事件：理想汽车公布12月交付量：12月交付量为14087辆，同比增130%，环比增4.5%。2021年全年累计交付90491辆，同比增177.4%。

　　中金主要观点如下：

　　12月销量创新高，全年稳健收官，渠道建设加快投入。

　　12月理想ONE交付14087辆，来自芯片供给带来的影响持续缓解，环比增4.5%；对应全年累计交付90491辆，同比增177.4%，2021年稳健收官。

　　渠道端，截至2021年末，理想拥有206家零售中心，覆盖102个城市，平均每城市拥有2个零售中心；此外，理想加速售后服务网络布局，拥有售后维修中心及授权钣喷中心278家。

　　全年看，渠道网络建设呈现季度环比加速态势，该行认为当前销管费用的投入可以有效带动公司销量和收入提升，此外，2022年理想将开启全新产品周期，扩张期前置投入可巩固优势。

　　NOA智能驾驶搭载上车，市场反馈符合公司预期。

　　12月7日，理想OTA3.0版本正式推送，并更新NOA、视觉泊车和理想同学等功能。本次NOA功能面向2021款理想ONE车型，可实现自适应巡航、车道保持附注和导航辅助驾驶等功能；至今，新款理想ONE保有量超过6万辆，数量处于国内领先水平，该行认为丰富的实际路测数据有望反哺理想算法能力快速提升。

　　此外，本次NOA功能正式搭载上车后，从实际使用体验看，市场反馈符合公司预期，该行认为本次NOA功能推送后理想或已跻身自动驾驶第一梯队。

　　稳步迈向多元化，全新X01或于年内开启交付。

　　2022年理想将开启全新产品周期，稳步从大单品迈向多元化；配备NvidiaOrin高算力芯片和激光雷达的智能豪华SUVX01计划于3Q22量产，该行预计与新晨动力合作研发的全新增程器或于X01上实现搭载，带动整体动力系统表现继续提升。此外，基于全新X平台，该行预计X01有望推出更具体验性的车内智能座舱功能。

　　往前看，该行认为理想耐心把控产品推出节奏，坚持大单品“爆款”战略，已将理想ONE上呈现的消费者需求洞察和产品打磨能力，内化为“强产品力基因”，伴随后续产品线丰富，有望在各细分市场多点开花，长期成长可期。

　　风险提示：疫情反复影响公司产销；新项目推进不及预期。