券商聚焦交银国际：明年上半年后期可能是重新投资民企的窗口

　　凤凰网港股|交银国际发研报指，2020年以来针对房地产行业供给侧（即开发商）的政策收紧，导致房企的大部分融资渠道被截断。交银认为，市场的快速降温将拖累相关行业的增长，这可能会偏离政策意图。此外，疲软的房地产固定资产投资将拖累国家的GDP增长。交银预计房价指数跌幅将继续扩大，这将为中央政府可能在明年1季度末或2季度放松调控提供理据，或允许更多的地方政策微调。

　　交银预计板块在明年上半年触底之前波动性会增加。尽管规避风险的投资者可以投资国企来捕捉政策转向的机会，但上行空间可能较小。在更乐观的情景下，假设板块不确定性在明年上半年后期逐渐缓解，交银认为投资于一篮子优质民企或将带来更好的风险回报。

　　风险：1）政策松动迟于预期；2）“共同富裕”下政策放松的方向可能有所不同；3）开发商违约风险；4）房地产实体市场长期疲软。