券商聚焦汇丰研究维持特步国际(01368)买入评级 料第四季核心品牌零售复苏

　　凤凰网港股|汇丰研究发研报指，随着中国内地市场零售额增速放缓，特步零售销售增速从上半年的42.5%降至第三季度的15%。该行认为，河南的电力管控及洪灾是对第三季度销售产生负面影响的一次性因素。汇丰预计特步第四季度核心品牌零售增长将逐步上升至20%以上，这得益于以下因素：1)积极的品牌增长势头。强劲的产品阵容，包括功能性跑鞋和运动休闲产品(XDNA系列)；2)扩张。该行预计扩张步伐从今年下半年开始恢复，开设更大门店的战略将继续推动其区域增长；3)线上收入增长。该行预计线上渠道将成为关键的增长驱动力，因为公司预计将转向更多的线上平台。

　　研报续指，年初至今，特步强劲的零售表现应该有助于通过贸易订单锁定2022年增长空间。公司管理层早些时候表示，其强劲的零售表现令今年上半年的贸易订单增长30%（上一次交易会2021第二季度9月举行）。该行预计12月即将到来的2022年第三季度商品交易会将录得与2021年上半年类似的增长幅度，这得益于健康的渠道库存及2021年强劲的零售销售，而这也会提升公司2022年的盈利能见度。

　　汇丰料2021下半年及22年收入分别增长29%和22%，并认为特步有望实现或超过该行预期。汇丰指公司短期催化剂包括零售销售的增长势头、贸易公平订单的增长及长跑活动的正常化，这应该会提振对特步跑鞋的需求。此外，公司还具有多项长期催化剂，包括：1)特步品牌：成功实现2021-25年23%的增长目标；2)其新的运动休闲和专业运动服装品牌的转型，特别是专业品牌Saucony，有可能在2023年成为扭亏为盈的驱动力。汇丰维持该股买入评级，目标价19.5港元不变。