券商聚焦招银国际：预计明年恒指目标区间为22500-28400点

　　凤凰网港股|招银国际发研报指，恒生指数于11月底创下2021年新低23,175,市帐率低见0.96倍,略为反弹后仍仅得0.99倍,与以往多次股灾低位之估值相若,包括2020年3月疫情爆发初期之低位。然而,相比起疫情初期,人类对新冠病毒的治疗,预防,应变政策已有一定程度的掌握和经验,因此不明朗因素远小于去年初。纵使考虑到中国股市过去半年新添了监管政策,房地产市场转弱等风险,但疫情风险减少应已足以支持股市估值明显高于去年初低位。

　　研报续指，中港股票大幅落后于美股,企业盈利表现之分歧是一大关键.美国标普500指数之盈利于2021年大幅反弹,并料远高于疫情前(2019年)水平,但恒生指数和MSCI中国指数之2021年盈利料仍低于2019年。不过,展望未来两年,低基数效应料令中港股市盈利增速高于美股,市场估计恒指盈利将于2022及2023年增长11%及14%,MSCI中国指数盈利料增长15%及16%,标普500指数盈利料只增长7%及9%。此外,恒指之预测盈利于第三季因监管风险和中期业绩被调低后,近期盈利预测大致回稳。

　　过去30年,恒生指数经历8次熊市(未包括今年这次),除了去年疫情爆发触发的熊市仅2个月便完结外,其余熊市历时约9–12个月,平均约11个月,跌幅27%-67%,平均44%。今次的跌市始于2021年2月高位31,183,于11月底低见23,175,回调已历时9个月,跌幅26%,基本上已达到熊市完结的跌幅和时间要求。

　　招银以市盈率推算恒生指数于2022年之交易区间为22,500–28,400,高位较现水平之潜在升幅18%,其中11个百分点来自盈利增长,7个百分点半来自估值扩张。恒指目标区间是基于预测市盈率区间为10.4倍–13.1倍,以及综合市场预测恒指盈利于2022年同比增长11%。