券商聚焦中金升雅乐科技(YALA)目标价15%至10美元 维持“跑赢行业”评级

　　凤凰网港股|中金发研报指，该行近期组织了雅乐科技管理层非交易性路演,公司就投资者关心的成熟产品的壁垒,新产品的近况及公司未来发展等问题分享了看法。中金对此点评如下：

　　成熟产品：Yalla应用是公司基于对中东文化的深刻理解,将线下活动线上化形成的产品,其核心壁垒在于产品的先发优势,本土化设计,纯UGC社区里沉淀的用户社交关系,公司指出Yalla的产品形态(不露脸社交),内容管理难度(无KOL和公会)和利润水平(零分成)跟直播,短视频与Clubhouse等产品有明显差异。YallaLudo在产品设计中力求良好的功能细节和用户体验,公司表示该产品是中东首个在Ludo游戏中引入社交功能和聊天室的应用,较好满足了游戏玩家的社交需求,带来变现能力的明显跃升,因此虽然在上线前面对百余款Ludo游戏,但依旧成为了中东收入最高的Ludo应用.公司的其他休闲游戏产品如YallaParchis,101OkeyYalla等目前进展顺利,在目标地区下载榜多次名列首位。

　　新产品线：公司10月推出了YallaChat0.2版本,并将在其用户友好性,功能多样性,娱乐性等方面持续完善,最快将于明年1季度上线最新版本.公司希望首先将YallaChat打造为Yalla产品矩阵里的沟通工具,再逐步向更丰富的功能和具有中东特色的IM产品迈进。3季度成立的Yalla Game主要聚焦中重度游戏发行,初期计划通过与外部游戏工作室投资合作的方式,利用本土化经验协助其游戏产品的本土化与发行,公司预计明年可能有RFS,SLG类的两款游戏上线。此外,公司计划于明年1季度上线中东第一款元宇宙社交产品,在语音聊天的内核上将具备更强的可玩性与更高的沉浸度。

　　发展战略：公司表示将持续深耕中东市场,凭借其专注的本土化战略和与监管部门的良好沟通,有望持续丰富社交娱乐产品矩阵.公司历史上曾短暂尝试过开放Ludo的用户流量,对于新的休闲游戏产品,IM产品和中重度游戏产品推广,公司正在持续梳理和搭建买量渠道,未来存在利用Ludo或其他游戏社区进行导流的可能性,但公司对导流效果和导流对已有产品的影响保持谨慎；对新一代元宇宙社交产品,公司认为存在开放Yalla流量的可能性,但同样将最大化集团用户体验和产品矩阵的长期价值。

　　中金维持2021和2022年收入和盈利预测.维持跑赢行业评级,由于产品矩阵的丰富性提升,该行上调目标价15%至10美元(对应12.7x2022enon-GAAPP/E),较当前股价有19%的上行空间。当前股价交易于10.6x2022enon-GAAPP/E。