华泰证券：维持友邦保险买入评级 目标价120港元

　　华泰证券发布研究报告，维持友邦保险（01299）“买入”评级，目标价120港元，基于公司最新信息调整保费增速，将每股盈测从0.57/0.66/0.72美元调整至0.57/0.67/0.73美元，预计下半年NBV增8%/今年则增18.6%。

　　报告中称，公司上周披露新业务价值（NBV）数据，按实际汇率计算，第三季NBV增幅为4%，较上半年增长29%相对疲软。Q3疫情对公司新加坡和马来西亚业务造成重大打击；与此同时，上述两个国家业务NBV在去年同期有所反弹，造成了较高基数。受益于产品组合改善，NBV利润率从去年同期51.6%大幅上升至58.5%，改善幅度大于新保费收缩幅度。

　　报告提到，第三季年化新保费（ANP）下降8%。友邦在多元化市场分布和卓越的代理人团队支持下，前三季度ANP增长9%，仍属强劲。友邦未披露各个市场的NBV，但认为其在内地第三季NBV可能有个位数下降，因首9个月NBV从上半年的24%增长下降至“双位数”。继今年第一季强劲的开门红销售活动后，认为友邦内地市场NBV在之后两个季度按季下降，并在第四季触及低点；预计下半年NBV同比负增长，2021年全年将呈现低双位数增长。

　　该行表示，根据公司公告中国香港和泰国市场在第三季实现了非常强劲的NBV同比增长；认为这两个市场的产品组合有所改善，因其出售了更多的保障型产品，从而提高NBV利润率。预计中国香港和泰国市场将在下半年和2021年全年实现强劲的NBV同比增长。新加坡和马来西亚市场的NBV在今年上半年快速上升，部分原因是由于去年上半年的基数较低。但是，受累于疫情而导致出行限制收紧，认为第三季NBV增长按季基本稳定。预计下半年这两个市场的NBV将取得负增长或增长持平。