智通每日大行研报丨小鹏(09868)获花旗看高至338港元 高盛维持中芯国际(00981)“买入”评级

　　智通提示：

　　光大海外认为，华虹半导体(01347)尽管短期基本面强劲预期在前期股价中有较高程度反应，但考虑到后期12寸顺利上量有望驱动利润率改善和利润释放兑现，进而驱动估值提升。

　　高盛将中芯国际(00981)2021-23年的收入预测上调4%至8%，因本地客户需求增强加上产品结构改善，推动了更高的出货量和更好的平均销售价格。

　　高盛称，基于腾讯控股(00700)加快对人才及工作室的投资，加上国际AAA游戏(制作及营销成本高的游戏)的储备，估计集团可以将在国内市场的领导地位扩至全球市场。

　　花旗将小鹏汽车-W(09868)2021-23年各年汽车销量由7.1/12/17万辆上调为9.4/16/24万辆，并将研发成本提高到42/47/54亿元人民币，以反映更高的先进驾驶辅助系统研发投资。

　　华虹半导体(01347)Q3业绩强劲 获光大海外及东方证券唱好

　　光大海外：维持华虹半导体(01347)“增持”评级 目标价49港元

　　光大海外上调华虹半导体(01347)21年净利润预测19%至1.85亿美金，维持22-23年净利润预测2.11/2.9亿美金，同比增速86%/14%/37%，公司装机产能已于21年10月扩至65K/m，并规划22年底扩产至94.5K/m。伴随12寸客户顺利导入、产能释放，同时55nm更高阶制程产品占比持续提高有望驱动12寸晶圆ASP上升，预计12寸收入有望保持快速增长，21全年收入有望达4.5亿美金，同比增长595%。

　　该行看好公司基本面强劲增长势头，8寸基本面稳定、12寸积极上量驱动整体业绩持续快速增长。基于下游需求强劲、晶圆涨价超预期、产能利用率维持高位。并认为尽管短期公司基本面强劲预期在前期股价中有较高程度反应，但考虑到后期12寸顺利上量有望驱动利润率改善和利润释放兑现，进而驱动估值提升。

　　东方证券：维持华虹半导体(01347)“买入”评级 目标价68.21港元

　　东方证券预计华虹半导体(01347)2021-23年每股净资产为2.09/2.3/2.56美元(原2.07/2.26/2.51美元，主要上调了8英寸片单价预测、下调了经营开支预测)，根据可比公司21年平均4.2倍PB估值水平。

　　公司产能利用率方面：8英寸厂产能利用率维持高位(112%)，受设备供给影响，行业8英寸产线扩产有限，但需求从8英寸迁移到12英寸晶圆仍需时间，预计8英寸产线高利用率有望在未来较长时间内维持。ASP方面：供需紧张态势下ASP有进一步上行空间。产能及产能利用率方面：该行认为公司12英寸产线扩产恰逢其时，与需求共振，高产能利用率有望维持。ASP方面：随着未来12英寸片上投产的线宽更窄的IC占比提升，公司12英寸片ASP亦将持续提升。

　　高盛：维持中芯国际(00981)“买入”评级 目标价37.6港元

　　高盛称，考虑到中芯第三季业绩和第四季指引，将中芯国际(00981)2021-23年的收入预测上调4%至8%，因为本地客户需求增强，加上产品结构改善，推动了更高的出货量和更好的平均销售价格。同时将2021-23年毛利率预测上调0.8至1.2个百分点，经营利润预测上调13%至17%，盈利预测上调11%至14%。

　　高盛：维持腾讯控股(00700)“买入”评级 目标价降至742港元

　　高盛下调腾讯控股(00700)21-23年收入预测1至2%，主要考虑预期广告收入前景疲弱，但对游戏收入大致维持乐观，以及企业服务业务增长处轨道上，但净利润降6至8%，以反映收入组合变化，以及在再投资周期中加大研发。集团第三季手机游戏及个人电脑游戏收入分别同比增9%及1%，至425亿及117亿元人民币(下同);而国际市场游戏收入增20%至113亿元，占整体游戏收入25%。基于集团加快对人才及工作室的投资，加上国际AAA游戏(制作及营销成本高的游戏)的储备，估计集团可以将在国内市场的领导地位扩至全球市场。

　　花旗：上调东风集团(00489)目标价至12.45港元 评级升至“买入”

　　花旗将东风集团(00489)2021-23年的净利预测提高3%-11%，至127/39/142亿元人民币，认为集团旗下电动车品牌VOYAH于2021-23年的销量将达到1/5.5/11.1万辆，因为该品牌拥有强大的产品线，加上2022年将推出两款新车型，并于2023-25期间每年推出一款新车型。并预计当VOYAH年销售量达到5万台以上时，其净利润将在2022年达到收支平衡。

　　花旗：重申理想汽车-W(02015)“买入”评级 目标价升至200港元

　　花旗预计理想汽车-W(02015)将受惠于2022-25年的强劲新产品线，包括于明年登场的“X01”及2023年的两款电动SUV型号。调高理想汽车2021-23年的付运量预测，由原来的8.2/14/16万辆，升至8.3/14.5/20.3万辆;此三年盈利预测由0.2/12.29/13.6亿元人民币，升至0.81/14.92/20.73亿元人民币。

　　花旗：予小鹏汽车-W(09868)“买入”评级 目标价升62.9%至338港元

　　花旗将小鹏汽车-W(09868)2021-23年各年汽车销量由7.1/12/17万辆，上调为9.4/16/24万辆，并将研发成本提高到42亿、47亿、54亿元人民币，以考虑到更高的先进驾驶辅助系统研发投资。预计新能源汽车制造商将在实现自动驾驶技术竞赛中表现出色，因为它们在先进驾驶辅助系统(ADAS)发展方面具有竞争优势。