国泰君安：维持东方电气买入评级上调目标价15.00港元

　　东方电气于2021年前三季度的净利润同比上升39.0%至人民币18.66亿元，基本符合我们预期。第三季度当季的净利润同比升33.5%至人民币5.18亿元，主要是因为毛利率回升和稳定的运营开支。公司于前三季度的综合毛利率同比跌0.3个百分点至18.8%，而净利率则同比上升0.6个百分点至5.6%。2021年第三季度当季毛利率同比上升1.6个百分点至16.9%，而净利率则同比上升0.6个百分点至4.8%。公司于前三季度合计生产了26.77吉瓦的发电设备，同比上升49.2%。期内的新增订单达人民币469.8亿元，同比升20.0%。

　　国家发改委和国家能源局联合发布了《关于开展全国煤电机组改造升级的通知》。该通知发布于2021年11月初，主要目标是在2025年将全国火电平均供电煤耗降至300克标准煤每千瓦时以下。对供电煤耗在300克标准煤每千瓦时以上的在运煤电机组，应加快实施节能改造，对无法改造的机组逐步淘汰关停。“十四五”期间的电站改造规模将不低于350吉瓦。本次的通知预计将大幅提升国内市场对电站工程和服务的需求。

　　我们维持投资评级为“买入”，并上调目标价至15.00港元。我们的新目标价相当于15.0/ 13.4/ 11.6 倍的2021-2023年市盈率或1.2/ 1.1/ 1.0 倍的2021-2023年市净率。