券商聚焦西部证券维持泡泡玛特(09992)买入评级 料Q4门店扩张维持较快增速

　　凤凰网港股|西部证券(002673,股吧)发研报指，公司发布2021年第三季度经营业绩，预计Q3收入YoY+75%~80%，其中零售店YoY+40%~45%，机器人(300024,股吧)商店YoY+20%~25%，泡泡抽盒机YoY+130~135%，电商YoY+125~130%，批发及其他YoY+125%~130%。

　　21Q3公司新开35家线下零售店(VS21H1新增32家),全国门店数量较6月底的215家增长至250家,门店铺设节奏明显加快,预计Q4将保持着较快的扩张速度,年底门店数量将达300家左右。21Q3线上渠道均保持着高速增长,其中受益于公司微信私域流量的运营与线下门店的导流,泡泡玛特抽盒机同比增长130%-135%；在巩固天猫渠道的同时,公司积极加强京东,抖音,得物等线上渠道的建设,全方位触及消费者。

　　在线上线下渠道的积极铺设以及丰富的IP供给下,公司持续抢占用户心智,品牌效应增强,截至21Q3末累计会员数量超1800万人,单季度新增注册人数超650万人,会员ARPU值同比提升30%+。

　　公司于9月上旬发布的SP3“人生如戏”系列表现优异,发售仅两个月销售额便突破1亿元,并计划于本周上线SP4“糖果怪物小镇”系列,有望延续前几代产品销售热度,预计全年SP将对公司业绩产生较大贡献。除此之外,头部IPDIMOO和LABUBU等Q4均有新品计划上线,在双11,圣诞等消费节日推动下,Q4整体销售表现值得期待。

　　该行预计公司21-23年归母净利润分别为10.80/17.83/28.05亿元,复合增长率为61.18%,维持“买入”评级。