国产碳纤维孕育新机遇|光威复材为何被称作碳纤维第一股？

　　当下的股市，各产业赛道你方唱罢我登场，风电、锂电、光伏、科技、大消费等行情像潮水一般在股市轮回，险象丛生却又孕育机会。

　　在乱花渐欲迷人眼的表象下，精明的投资者大有人在，他们往往不为表面现象所动，善于发现那些黄金赛道、朝阳行业里的成长企业，比如国产新材料里号称「黑黄金」的碳纤维，该领域代表龙头企业【光威复材(300699)、股吧】(300699,股吧)。

　　从今年二级市场表现看，光威复材股价并不讨喜，甚至跌超20%，二级市场表现似乎不能匹配其「黑黄金」赛道。但公司并不缺乏投资者，截至2021年9月17日，公司股东总户数为55341户，为上市以来高位。

　　光威复材在碳纤维产业链中处于什么样的地位？公司技术成色如何？未来发展前景怎样？

　　第一，先进复材「中国芯」+全产业链布局

　　光威复材是我国最早实施碳纤维国产化事业的民营企业，打破西方国家垄断及封锁，是我国航空航天领域碳纤维主力供应商。

　　碳纤维也面临国外技术封锁及「卡脖子」？详细可了解财华社碳纤维专题《国产碳纤维孕育新机遇|提产扩能迎高景气！「高端瓶颈」仍待突破》《【行业一线】又一风口！国产碳纤维产业崛起，行业高景气蕴含新机遇？》《国产碳纤维孕育新机遇|搭乘东风！万吨碳纤维生产基地投产，中复神鹰能否冉冉升起？》。

　　相较于中复神鹰偏重民用碳纤维领域，中简科技(300777,股吧)专注高性能碳纤维，光威复材的发展特色则是「自主核心技术」和「全产业链布局」。

　　自主技术方面，公司在国内率先研发成功并实施碳纤维的产业化，打破西方国家对我国碳纤维的垄断地位以及技术、装备的封锁，确立公司在我国航空航天领域碳纤维主力供应商地位。

　　目前，公司不仅掌握一系列具有自主知识产权的工艺制造技术和经验等，并成功应用于产业化生产，还具备碳纤维生产线及关键设备、预浸料生产线以及复合材料成型设备等自主设计与制造能力，真正实现了核心技术的自主可控。

　　全产业链方面，公司是国内少有的覆盖碳纤维全产业链的生产企业。以高端装备设计制造技术为支撑，光威复材形成从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料、复合材料制品、复合材料专用生产装备的完整产业链布局，是目前国内碳纤维行业生产品种最全、生产技术最先进、产业链最完整的龙头企业之一。

　　「自主核心技术」+「全产业链布局」奠定光威复材行业地位，并成为不少行业公司的采购商。例如中国建材集团有限公司旗下【中材科技(002080)、股吧】(002080,股吧)（成都）有限公司就是光威复材的大客户之一，2020年光威复材来自中材科技（成都）有限公司的销售额约为2887万元，占前者年度销售额总比例约1.36%，排名第五大客户。

　　同时需要重点指出的是，光威复材还是维斯塔斯风电碳粱核心供应商之一，2020年维斯塔斯风力技术公司是其第三大客户，为其贡献了近3亿元销售额。

　　第二，经营业绩稳定，产品结构丰富

　　受益于碳纤维及其复合材料在各领域应用的持续深化，光威复材近年经营业绩呈现稳健增长态势。

　　与行业可比公司中简科技相比，光威复材在营收规模和净利润规模上略胜一筹。2020年，光威复材实现营业收入21.16亿元，净利润6.41亿元。中简科技实现营业收入3.90亿元，净利润2.32亿元。

　　2021年上半年公司取得不错业绩增速，公司营业收入12.83亿元，同比增长27.73%，归母净利润4.34亿元，同比增长23.40%。

　　光威复材产品结构丰富，主要产品有碳纤维、复合材料、碳纤维复合材料等，可以归纳为五大板块：碳纤维、能源新材料、通用新材料、复合材料、精密机械。

　　2021年上半年，碳纤维概念收入7.30亿元，同比增长 26.35%；能源新材料概念收入3.12亿元，同比微增0.27%；通用新材料概念收入 1.98亿元，同比增长114.07%；复合材料板块收入0.28亿元，同比增长97.04%；精密机械板块收入0.13亿元，同比增长84.65%。

　　从各板块营收结构可以看出，上半年作为公司贡献主力之一的能源新材料概念增长动力不足，背后原因是能源新材料概念碳梁业务受上半年主要原材料碳纤维供应紧张、价格上涨以及汇率变化的影响，产品订单交付不足，产品盈利能力下降。

　　上述同期，公司纤维及织物营业成本同比上升43.85%，毛利率降低2.97个百分点至75.61%；碳粱成本同比上升12.37%，毛利率同比降低9.55个百分点至11.33%。

　　光威复材希望下半年随着原材料市场失衡状况的缓解，生产及交付能力逐步恢复，经营状况趋于正常。

　　第三，横跨「军品」+「民用」，两大领域助推成长

　　光威复材目前已经打通军品和民用两大业务领域，军民品比重基本分别占55%、45%，军品仍然是公司主要收入来源。

　　不过公司在民用碳纤维领域业务发展迅速。2017年公司进入全球风电巨头维斯塔斯供应体系，风电碳梁快速上量，带动收入快速增长。

　　风电领域成为我国碳纤维领域需求的关键拉动力量，风电叶片用量从2017年的3060吨，增长至2020年的2万吨，占当年总需求的近41%。2020年，体育复材的领导地位首次被风电超越，这个趋势还将延续。

　　尤其是在碳达峰、碳中和战略目标的引领下，作为轻质、高强的碳纤维材料具有出色的轻量化、减排、环保功能，是碳达峰、碳中和进程中重要的材料选项之一，在绿色能源发展如风电领域的叶片制造、太阳能(000591,股吧)领域矽片生产的热场材料、氢能领域的储运装备等应用领域有着明显的技术性能优势和良好的发展前景。

　　以碳梁为代表的新能源应用场景成为光威复材深入民用领域主要抓手，但根据赛奥碳纤维报告，碳粱领域仍面临两头在外（碳纤维+应用客户）的程度大约是85%，成为国内碳纤维企业面临的机遇和挑战。

　　目前中国风电碳梁是全球市场的主力军，其收入几乎占据全球市场的60%，未来丹麦风电巨头维斯塔斯，尤其是中国风电企业，特别是随着海上风电的大批量使用，将成为碳粱新的发展潜力。

　　目前光威复材碳纤维现有产能1855吨，产能利用率94.45%。为继续拓展碳粱业务，2019年7月，光威复材与内蒙古包头相关政府、丹麦维斯塔斯公司等签署协议，在包头建设「万吨级碳纤维产业化项目」。包头一期产线4000吨，预计2022年建成投产，产品为低成本民用碳纤维，主要面向碳梁等领域。

　　此外，公司威海生产基地也在不断地扩产中。威海基地军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目2000吨产能已完成投放，主要产品为T700S/800S 级，用于工业及高端装备制造领域。

　　小结

　　综上所述，光威复材被称为「碳纤维第一股」可谓名副其实，与此同时，该公司亦是国内碳纤维行业第一家A股上市公司。公司成立于1992年，起步较早，迄今已经掌握碳纤维核心工艺、设备技术，业务覆盖碳纤维整个产业链，并成功打开民用领域。

　　国海证券认为，公司是军用碳纤维主要供应商，国产大飞机进一步打开成长空间。受益于目前军工行业高景气，航空、航天以及高端装备对碳纤维的需求增长稳定，叠加上碳纤维及其复合材料应用领域的快速拓展，经营业绩持续提升，未来随着国产大飞机取证和量产，将进一步打开成长空间。