交银国际：中国信贷8月需求不温不火，中长期信贷轻微复苏

　　交银国际发布年报表示，新增社融略超预期，主要由政府及企业债带动。存量社融增速趋稳，8月份新增社融同比下降17%至2.96万亿元人民币，比彭博一致预期高6%。

　　报告指，由于政府融资控制略松，政府债发行提速（约等于7月发行量的5倍），但同比仍下降29%。由于市场利率降低，净企业债融资同比提升19%。存量社融8月同比增加10.3%，增速比上月下降0.4个百分点。预计存量社融增速在3季度趋稳。

　　报告又指，需求仍较弱，导致新增贷款逊预期，但中长期贷款小幅复苏。8月新增人民币贷款为1.22万亿元，同比下降5%，比彭博一致预期低13%。除

　　去票据贴现和非银贷款的新增贷款同比下降38%，占总新增贷款81%，比7月的61%有提升，意味着在工业贷款复苏缓慢，房地产和政府相关融资受限下，实体经济需求仍较弱但月度环比有提升。中长期企业、零售贷款分别月度环比增加6%、7%。资产质量压力下降，中资银行盈利复苏继续：

　　交银国际下半年首选买入招行，也看好邮储银行，因为其增长较快；以及农行和建行，因其准备金充足，估值仍然吸引。