交银国际：中国信达给予买入评级 目标价1.90港元

　　中国信达不良主业稳健，预计盈利平稳增长 评级： 买入

　　收盘价： 港元 1.45     目标价： 港元 1.90      潜在涨幅： +31.0%

　　不良主业：收购经营类业务方面，中国信达21 年上半年信达占公开市场的份额有所提升，收购价格仍低于市场平均价格，我们预计收购经营类业务持续贡献稳定收益。收购重组类方面，资产质量保持稳健，拨备较为充足。

　　信达的债转股资产以煤炭资产为主，预计债转股收益下半年有显着增长。

　　南商行经营风格稳健，资产质量稳定，上半年不良率上升主要来自个别项目，风险年内可以化解。未来其发展将通过市场化改革，更突出其差异化优势，实现内控稳健基础上的平稳发展。

　　我们认为，信达的不良主业优势突出，预计债转股收益下半年显着增长，但拨备力度较上半年增大，盈利保持个位数增长；南商行稳健发展，但盈利能力有待提升。维持买入评级和 1.90 港元的目标价。