券商聚焦交银升华润啤酒(00291)目标价5.7%至74港元 重申买入评级

　　凤凰网港股|交银国际发研报指，华润啤酒2021年上半年销售额同比增长12.8%，净利润同比大增106%，不包括一次性项目的经调整净利润则涨46%。

　　正面要点#1：结构性利润率扩张：尽管销量仅同比增长5%，但销售额增长了13%，毛利增长了18%，息税前利润增长了43%。毛利率扩大192个基点至42.3%，而息税前利润率则上升474个基点至22.4%，均创历史新高。这是由于产品持续高端化，推动平均单价上升7.5%。

　　正面要点#2：下半年将会涨价：华润啤酒宣布将在未来3个月全面提高价格，幅度应足以抵消原材料成本上涨。

　　正面要点#3：高端产品组合不断丰富：与百威亚太类似，华润啤酒正在通过新口味和非酒精饮料丰富其产品组合。

　　负面：7/8月销售疲软，增长预期下调：由于疫情影响，预计3季度销量将同比下降（上半年增长5%）。目前预计2021年的销量将略高于2020年，但低于2019年。

　　交银上调2021年每股收益预测，以反映一次性收益，并考虑利润率上升趋势增强，将2022-23年每股收益上调5-6%。交银的新目标价为74港元（之前为70港元），仍基于44倍2022年市盈率。重申买入评级。