东吴证券：华住集团上半年逆势扩张 股价30日内或将上升

　　东吴证券（国际）发布研究报告称，华住集团-S（01179）Q2开店进程有所加快，同时经济/中高端型和加盟/直营占比分别从Q1的65%/35%和84%/16%变为63.5%/36.5%和90.4%/9.6%，轻资产的加盟店占比持续提升，中高端型结构优化。该行预期公司股价30日内或将上升。

　　报告中称，疫情导致行业供给出清，21H1华住逆势扩张净开店335家。根据《2021年中国酒店业发展报告》，2020年国内地区共减少5.9万家15间房以上的酒店，酒店客房减少229.4万间，且其中大部分都属于非连锁的单体类酒店，行业供给大幅度出清。在行业萎靡的背景下，华住逆势扩张，华住系21Q2净开店243家（开店/关店为399/156，经济/中高档为68/175，加盟/直营为232/11），截止6月30日有7004家店共667670间房，待开业2696家（经济型/中高档为1295/1401），DH系由于欧洲疫情不明朗，工作重心仍放在削减成本、领补贴、基础设施搭建和数字化转型上。

　　该行表示，酒店行业需求中商务出行和旅游探亲各占比一半，一般而言，酒店需求主要跟踪制造业PMI和总计客运量等月度数据，7月制造业PMI取得50.4，仍维持在荣枯线上，6月总客运量累计值恢复至2019年同期约50.3%至43.96亿人。尽管中观数据不算乐观，但公司21Q2的华住系综合RevPar已经恢复至2019年同期水平：华住发布21Q2经营数据，华住系综合RevPar同比增65.5%至210元，较2019年同期增长2.2%，ADR/OCC分别同比增38.3%/13.5pct至255元/82.3%，较2019年同期分别+7.9%/-4.6pct，尽管入住率还未恢复至19年同期水平，但是由于ADR的提升带动RevPar超过2019年同期水平，该行相信随着供给端出清和需求逐步恢复，公司的RevPar有望持续提升。