中泰国际：信义能源升至买入评级 目标价6.50港元

　　内容摘要：

　　2021年上半年运营效率提升，上调至“买入”

　　2021年上半年股东净利润同比上升41.8%

　　信义能源公司昨日公布理想的2021年中期业绩，股东净利润同比上升41.8%至6.2亿元港币（同下），接近公司盈喜预测增长45.0% 上限，主因：（一）在装机容量同比增长42.9%下，发电量同比上升38.0%；（二）运营效率提升导致毛利率同比增长1.5个百分点至74.1%（见图表1）。

　　预期2021年全年装机容量最少同比增长38.2%

　　公司今年上半年新增300MW装机容量，并计划全年增加最少700MW，多于我们原先预计的600MW全年增长。我们预期2021年装机容量将最少同比增长38.2%至2，534MW。

　　碳交易的未来机遇

　　全国碳交易市场刚于上月16日正式启动。虽然目前交易仅开放给火电发电商为主的碳排放企业，我们相信新能源企业未来可参与交易。届时，公司将可出售碳资产以获得额外收益。

　　上调盈利预测及评级至“买入”

　　基于上述因素，我们分别调升2021-2022年股东净利润预测8.1%及10.6%（见图表2），并新增2023年预测。按28.4倍2022年目标市盈率，相当于我们选取的香港公用股的25.9倍平均市盈率的10.0%溢价，以反映公司显着增长能力，我们将目标价由5.60港元调升16.1%至6.50港元。这对应27.0%上升空间，我们相应将评级由“增持”上调至“买入”。2022年目标股息率则达到3.5%。

　　风险提示：（一）项目并购延误；（二）市场激烈争取平价上网项目；（三）派息政策改变；（四）政策风险。