券商聚焦华泰证券削中国燃气(00384)目标价6.3%至33.75港元 维持“买入”评级

　　凤凰网港股|华泰证券(601688,股吧)发研报指，中国燃气于7月25日发布十堰燃气爆炸事故调查结果公告.十堰东风中燃城市燃气发展有限公司对事件负有直接责任,目前已基本恢复生产经营.中国燃气承诺将致力于不断提高安全管理水平。

　　中国燃气FY21天然气销气量同比增长23%,零售销气量同比增长20%,批发销气量同比增长28%.该行预计FY22天然气销气量将增长20%,主因：1)居民通气与点火率提高；2)工商业用气增长受益于国家减碳目标；及3)公司扩大LNG贸易规模.FY21新接驳用户数比下降7%。该行预计FY22接驳和工程业务平稳(不考虑暖居接驳),主因公司控制农村煤改气推进节奏,以防止应收账款进一步增加。

　　该行认为FY22有望成为公司暖居+微管网两大新业态的发展元年。7月15日,中国燃气在上海市虹口区启动合作项目,发展城市供暖和新能源业务。按照供暖季新接驳1,600万平米,接驳费人民币200元/平米和供暖价人民币28-30元/平米计算,该行预计FY22暖居业务有望贡献毛利人民币8亿元。按照新接驳80万户,每户接驳费人民币2,500元,每户LPG用气量72公斤/年,销气价人民币7.38元/公斤计算,该行预计FY22微管网业务有望贡献毛利人民币5.2亿元。

　　该行预计FY22/23/24净利润为125亿/150亿/175亿港币,EPS为2.25/2.69/3.13港币,对应10/9/7倍PE。该行认为近期股价修正在较大程度上反映了十堰事件的负面影响,该行认为当前估值具有吸引力.该行给予该股15倍FY22预测PE,将目标价下调至33.75港币(前目标价36.00港币对应16倍FY22预测PE)。目标估值倍数小幅下调,因考虑到公司估值修复或将处于更加稳健的速度。维持“买入”。