花旗：联易融目标价24.75港元 沽空报告存在多处错误

　　7月20日，沽空机构Valiant Varriors发布针对联易融（09959）的沽空报告。当日晚间，花旗发表研报力挺联易融，称沽空报告存在多处错误、不实陈述及误导性结论和阐释。花旗维持对联易融24.75港元的目标价，较7月20日股价有119%的上升空间。

　　花旗认为，沽空报告对联易融过度依赖房地产行业的指控并没有反映公司的全面情况，难以令人信服。花旗指出，联易融已经成功多元化发展，多级流转云和e链云是公司近年主要的业务增长点。根据花旗调研，联易融房地产相关业务仅限于公司AMS云和ABS云板块，并均通过合规渠道开展。

　　花旗称沽空报告对联易融旗下联捷保理杠杆倍数的计算完全错误，错误将融资现金流与资产负债表的节点数据进行比较。根据花旗计算，联捷保理的杠杆倍数为7.7倍，完全符合银保监会205号通知要求。

　　花旗还指出，沽空报告对联易融科技企业的业务模式理解不准确。花旗认为，联易融的业务模式定位为一站式的技术解决方案供应商，商业模式、风险暴露、会计处理等方面都和传统的供应链金融企业有本质区别。花旗观察到，联易融对研发持续投入，2020年研发费用同比提升73.2%，占收入的比例为10.1%，占比较2019年的8.6%进一步提升。