中金：融创服务维持跑赢行业评级 目标价升至30港元

　　中金发布研究报告，融创服务（01516）预告上半年盈利同比升超140%（约5.7亿元人民币），占该行全年盈利预测的44%，维持“跑赢行业”评级，目标价上调4%至30港元，相当于预测明年市盈率38倍，较当前股价存在16%上行空间；并相信公司将维持良好的增长势头，支持估值中期扩张。

　　该行预计，公司今年上半年合约面积增长约6400万平米，期内管理面积增长约4100万平方米，当中约2400万平米为第三方面积。上半年新增合约面积中约90%为住宅业态，若不包含收购及并购项目，则约70%为住宅面积，其中新项目数量应多于二手项目数量，预计毛利率水平可维持大体稳健。公司上市后，持续推进基础物业管理人员提效，目标是今年末平均单人员管理面积达到约4200平米，去年末约3700平米。受益于管理效能提升，该行预计，公司今年上半年基础物业服务毛利率较去年同期有明显提升，同时也将高于预期全年22%至23%的水平，将是推动盈利增长的主要贡献因素之一。

　　营收结构方面，中金预计融创服务上半年社区增值服务贡献收入比例提升至5%以上，去年全年为3.8%，非业主增值服务收入贡献也将进一步压降。该行上调公司今、明年纯利预测6%和1%至13.1亿元和20.9亿元人民币，同比分别增长118%和60%，反映公司在规模拓展上的进度好于预期。