华泰证券：中银航空租赁维持买入评级 目标价81港元

　　华泰证券发布研究报告，预计中银航空租赁（02588）2021-23年净利润年复合增速为25%。随着全球航空业从疫情影响中缓慢复苏，公司在未来两年有望实现净利润增长和ROE复苏，尽管修复的过程可能出现波动，目标价下调2.4%至81港元，维持“买入”评级。

　　报告中称，公司近日发布盈利预警，因受持续的疫情影响，公司预计产生呆账准备和减值损失，预计1H21净利润（2.42-2.59亿美元）同比下降20-25%。该行将其2021-23年净利润预测下调13.2/1.6/0.8%至6.17/8.9/9.85亿美元，主因1）1H21减值费用高于预期，2）小幅下调2021年资本支出，和3）小幅下调债务融资成本和租赁费率系数。该行预计，2021/2022年ROE为12.5/16.6%，基于1.3倍2022年预测PB，目标价下调2.4%至81港元，认为疫情带来的最大减值损失可能已经过去，公司的净利润可能会在2H21进一步恢复，维持“买入”评级。

　　华泰证券预计，公司1H21净利润达到约2.48亿美元，同比下降23%，环比上升33%。飞机机队扩张（包括购机回租模式）和租赁费率系数持平或推动收入增速达到中双位数左右。在该行于6月16日举办的投资者电话会议中，公司表示今年以来债务融资成本与2020年相比有所降低，因为投资者对全球航空业的信心和流动性环境改善。该行预计，公司将保持稳定的净租赁收益率，预计金融资产和飞机账面净值的减值规模尽管1H21超出该行此前预期，在2H21可能会下降。