小鹏赴港IPO，智能汽车或将重塑香港市场汽车股想象力

　　昨日晚间，小鹏汽车宣布其包括国际发售与香港公开发售的最终发售价格均为每股A类普通股165港元。发售价相当于每股美国存托股份约42.52美元（以7.7604港元兑1.00美元的汇率计算），每股美国存托股代表公司的两股A类普通股。

　　经香港联合交易所有限公司批准后，小鹏汽车将于2021年7月7日开始在联交所主板上市交易。

　　据悉，小鹏汽车此次IPO国际发售部分于公开发售第一天即足额配售。香港公开发售部分认购超5.31倍。

　　以此计算，小鹏汽车将通过上市在港股融资140.25亿港元。根据招股书显示，小鹏汽车计划将募集资金用于加快技术投资、扩大软件和内容产品的商业化，基于平台扩展产品组合，扩大销售服务体系规模，以及从部分欧洲市场继续扩展国际市场，以此来实现小鹏的战略目标。

　　成功上市后，小鹏将成为唯一在美国和香港两地上市的新势力车企。也将成为自近三年前生物技术制药商百济神州在港交所融资9.03亿美元以来，港股规模最大的双重主要上市。

　　1、 双重主要上市，填补港股智能汽车空白

　　与阿里、百度等常见的“二次上市”不同，小鹏汽车采用的是“双重主要上市”方式。

　　美股企业在港股的“二次上市”十分常见，而“双重主要上市”更多存于与A+H股（A股和港股）之间，上一个在美股和港股之间实现“双重主要上市”的还是三年前的生物科技公司百济神州。

　　双重主要上市几乎不享有豁免权，需同时遵守两地交易所的上市规定，流程相较“二次上市”更为复杂，监管也更为严格。

　　时隔三年，小鹏汽车在造车新势力中率先回港上市，可见港交所对小鹏汽车等智能电动车公司的支持力度。

　　过去11年里，港交所有七次摘得全球募资额桂冠，夯实了其国际金融中心之一的地位。但长期以来，港股传统市场以金融、地产、保险股为主，但这些传统行业随着时代的变化和发展，吸引力已日渐下滑。

　　而如今新能源汽车迎来最热时代。2020年，中国能源乘用车需求量达到了2760615辆。彭博社《电动汽车展望》曾指出，就新车销售总额而言，电动车市场份额将从2020年的2.7％，增加到2025年的10％，2030年28％，2040年58％。

　　新能源汽车赛道，无疑将涌现巨大投资机会。但目前港股中新能源汽车股并不活跃，只有恒大汽车和比亚迪(002594,股吧)两只股票，AI技术富集的智能汽车项目正是港交所稀缺的标的。

　　小鹏汽车的投资人，新世界发展执行副主席兼行政总裁郑志刚在接受港媒采访时也表示：“小鹏汽车从创立至今，一直坚持自主研发，是中国内地唯一一家能够将自家研发的软体、硬体深度整合，并且做到量产落地的企业；当中的产品研发包括自动驾驶、高级语音交互等创新技术，为更多消费者带来安全性与未来感兼备的创新驾驶体验，这也促成我投资小鹏汽车。”

　　可见香港投资人对小鹏汽车等造车新势力企业的看好。

　　错过了互联网的港股市场想要成为新的纳斯达克，必须抓住下一个风口。

　　而对于小鹏汽车而言，港股上市可以利用内地与香港互联互通机制下的北向通市场，进而接触中国内地的合格投资者，拓宽外部融资渠道。

　　小鹏汽车此次募集20亿美元后，现金储备将达到76亿美元，高于蔚来汽车的74亿美元和理想汽车的50亿美元。

　　随着传统主机厂商全面发力、以互联网大厂为代表的跨界资本加速入局，越来越多的外围势力也开始争抢新能源车的蛋糕，新造车的竞争日趋激烈。

　　何小鹏也早已嗅到“持久战”的味道，在接受采访曾直言：“科技型车企必然会有很高毛利，但我认为短期内追求太高毛利是错误的。”

　　美团联合创始人王慧文也曾表示：“在新能源造车这么伟大的市场里，赚钱是可耻的。”

　　在自动驾驶技术尚未完全商用的当下，资本成为了造车牌桌的通用筹码。烧钱的汽车行业，只有准备充足的资金弹药，才能在持久战中突围。

　　2、 全栈自研助力，一季度交付量同比增长487.4%

　　根据招股书显示，2021年一季度，小鹏汽车交付量达到13,340台，创历史新高，实现同比增长487.4%。其中包括5,366辆G3和7,974辆P7。

　　2021年5月，小鹏汽车交付量达5,686台，较去年同期增长483%。其中，小鹏P7交付量达到3,797台，创下自2020年7月大规模交付以来的最高月交付纪录。G3交付1,889台，同比增长129%。截至2021年5月底，小鹏汽车本年度累计交付量达到24,173台，是去年同期4.3倍。

　　交付量增长的同时，小鹏汽车销售与服务网络也随之不断扩张。

　　目前，小鹏汽车的绝大多数门店均位于购物中心，截至2021年一季度末，小鹏汽车全国销售门店达178家，服务中心达61家，覆盖70个城市。

　　在充电设施网络布局方面，截至2021年3月底，全国共有172座小鹏品牌超级充电站，覆盖60个城市。小鹏汽车向符合条件的车主提供免费充电计划，截至3月底，该计划已覆盖超过140个城市。

　　交付量和服务网络的增长背后，是小鹏汽车坚持全栈自研自动驾驶辅助技术的实力。

　　几年前，当造车各玩家还在处在摸索和尝试的阶段，何小鹏就大胆断言，软件将重新定义汽车，并确定了全栈自研的技术路线。2017年，小鹏汽车开始研发XPilot，试图打造一套适应中国本土化路况及驾驶习惯的自动驾驶产品。

　　为此，小鹏汽车投入大量资金和人力发展自主研发技术。2018年、2019年、2020年及截至2021年3月31日止三个月，小鹏汽车研发开支分别为人民币1,051.2百万元、人民币2,070.2百万元、人民币1,725.9百万元及人民币535.1百万元。6000多名员工中，有39.8%的员工专注于研发，其中近四成员工致力于自动驾驶和智慧操作系统。

　　才有了电动汽车圈如今“蔚硬鹏软”的说法，到今年，XPilot3.0已经达到L3自动驾驶级别。

　　并且，2021年一季度，小鹏的整车收入中首次确认了XPilot软件收入，帮助小鹏汽车逐渐提升毛利水平，自2020年三季度公司毛利率转正（4.6%），在软件收入的带动下2021年一季度毛利率已达11.2%。这让小鹏汽车成为了唯一一家实现了全栈自研的自动辅助驾驶软件单独收费的汽车企业。

　　何小鹏更是对XPilot寄予厚望，相信XPilot软件的变现将成为小鹏汽车除整车硬件销售外的持续性收入和利润来源。

　　根据招股书显示，截至2021年3月31日，超过20%的P7车主购买并启动了XPilot3.0。而此前根据特斯拉透露的数据，其在2020年FSD（Full Self-Driving，完全自动驾驶功能）的选装率约为25%-30%。

　　小鹏的自动驾驶渗透率与特斯拉的差距并不大。而随着交付的增长，小鹏汽车自动驾驶车队规模不断扩大，也还进一步加强软件迭代和数据闭环能力。

　　赴港上市后，募集的资金也将继续用于加快技术投资、扩大软件和内容产品的商业化。