野村：欧舒丹维持买入评级 目标价上调至35.4港元

　　野村发布研究报告称，考虑到欧舒丹（00973）更强劲的发展前景，维持“买入”评级，目标价由27.5港元上调29%至35.4港元，由于2021财年的强劲增长，预计2022-23财年盈利增长12.8%-19%，认为集团需要重新评级。

　　报告中称，公司管理层指引，2022财年首季的销售额同比增长46%，并指导到2024财年销售目标22亿欧元，或年复合增长率有10-13%；核心品牌销售额增长为14-16%、Elemis25-30%、Limelife20-25%，其他品牌为25-30%。公司预计，Elemis2022财年计划推出重点市场的品牌旗舰店，包括中国内地，两家在上海和南京，年末目标为5间；另外在日本、法国、韩国等，而通过在中国的自营形式扩大其网上销售渠道业务。

　　该行认为，网上销售渠道是Elemis在中国长期的最大机遇之一，尽管它目前仅占中国销售额的少于5%，而占Elemis的销售额全球约为60%。公司还预计，随着游轮获准开航，海上销售渠道会有所回升，公司产品已开始接单。Elemis的经调整经营溢利率（OPM）长期目标约为30%，以及预计改进Limelife和其他品牌的OPM。该行预计，集团OPM将从去年的14.3%至2024年的15.5%。

　　野村表示，在欧舒丹的运营中看到了几个积极因素，受益于其重组活动，包括关闭美国25家表现不佳的商店和全球员工人数减少了约3%，据该公司称，这将节省开支未来4-5年每年900-1000万欧元，Elemis中国是增长引擎，并增加全球的渗透；核心品牌的品类拓展更多专注于头发护理和面部护理；以及可见的OPM扩张。