奥园债务筹资：拟发行4年期18.2亿元公司债

　　6月28日讯：奥园集团有限公司发布2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）公告显示，奥园公开发行面值不超过30亿元（含30亿元）公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可[2020]1425号文。

　　公告显示，本次债券采取分期发行的方式，为前述批文项下第2期发行，发行规模为不超过人民币18.20亿元（含币18.20亿元），本期债券期限为4年期，附第2年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。

　　据悉，发行首日为本期债券发行期限的第1日，即2021年6月30日，起息日及缴款日为2021年7月2日，该债券牵头主承销商/债券受托管理人/簿记管理人为西南证券(600369,股吧)股份有限公司。经联合资信评估股份有限公司综合评定，发行人的主体信用等级为AAA，本期债券的信用等级为AAA。

　　奥园方面表示，本期债券募集资金扣除发行费用后用于偿还公司到期或进入回售期的公司债券。

　　募集说明书披露，最近三年各期末，发行人合并报表资产负债率分别为76.90%、83.76%和79.71%，流动比率分别为1.41、1.28和1.38，速动比率分别为0.51、0.50和0.64，负债总额分别为13,734,291.56万元、22,229,453.07万元和24,094,160.01万元。

　　现金流方面，2018年度、2019年度和2020年度，发行人经营活动产生的现金流量净额分别为1,321,118.19万元、471,015.48万元和-2,126,057.55万元，报告期内，发行人经营活动产生的现金流量净额呈较大波动，2018年度及2019年度，因发行人进入销售期的项目增加，销售情况较好，开发项目回款增加，经营活动现金流净额为正。2020年度，发行人经营活动现金流净额为负，主要因：一、销售回款同比减少，一方面，2020年初疫情影响，使得发行人销售节奏压后，回款进度随之延后，另一方面，公司处置了部分子公司股权，该部分子公司转为联营及合营企业，发行人并表的销售回款随之减少；二、经营性往来款净支出较多，发行人与联营及合营公司之间的经营性往来款呈净支出状态，且金额较大。

　　募集说明书风险提示：负债规模较高的风险

　　报告期各期末，发行人合并报表口径负债总额分别为13,734,291.56万元、22,229,453.07万元和24,094,160.01万元，发行人合并报表口径资产负债率分别为76.90%、83.76%和79.71%。发行人近年来整体负债规模呈上升趋势，其中全部债务（包含短期借款、交易性金融负债、应付票据、应付短期债券、一年内到期的非流动负债、长期借款和应付债券）分别为3,752,728.07万元、6,235,423.89万元和7,443,355.43万元，占负债总额比重分别为27.32%、28.05%和30.89%。

　　存货规模较大、增长较快且出售不确定的风险

　　房地产项目投资，在产品销售并结转收入以前都以存货形式存在，因此房地产企业存货规模往往较大。同时随着发行人业务规模的持续扩大，发行人存货规模持续快速增长。最近三年各期末，发行人存货期末账面价值分别为10,519,522.21万元、14,691,498.13万元和14,517,598.95万元，占同期末资产总额的比重分别为58.90%、55.36%和48.03%，存货规模呈上升趋势，存货占总资产比重较高。

　　非经营性其他应收款较大的风险

　　截至2020年末，发行人其他应收款账面价值为5,439,394.20万元，其中非经营性其他应收款为1,250,122.17万元，占其他应收款的比重为22.98%，占净资产的比例为20.38%。非经营性其他应收款主要为子公司少数股东往来款和关联方往来款。

　　受限资产比例较高风险

　　截至2020年末，发行人抵押、质押资产的账面价值为5,487,642.09万元，占2020年末发行人经审计合并报表的总资产的比例为18.15%，占净资产的比例为89.45%。

　　（综合 文/葛亮）