“小黄鸭”母企德盈控股赴港上市：与腾讯、周冬雨合作 引恒基地产李家杰4000万对赌协议

　　那只在南京欢乐谷、和平精英以及众多家居、文具、配饰上都出现过的“小黄鸭”要上市了。

　　5月4日，香港设计师许夏林创立公司德盈控股再度向港交所递交上市申请，光大证券(601788,股吧)为独家保荐人，公司曾于2019年申请GEM上市未获通过。公司核心资产之一为人们所熟悉的B.Duck（又称“小黄鸭”），从港交所披露的招股书来看，依靠小黄鸭家族IP，德盈控股一年营收超过2亿港元。

　　招股书显示，公司主要从事角色授权业务和电子商务及其他业务。2018-2020年，德盈的角色授权业务收入分别为6382.7万、8163万、9803.9万港元，营收占比逐年提高，从2018年的31.8%提升至2020年的42%。

　　另一方面，电子商务及其他业务主要涉及在天猫、京东、唯品会、HKTVmall等平台以及线下渠道销售小黄鸭家族的产品，2018-2020年，该项业务的收益分别为1.37亿、1.61亿、1.35亿港元，占营收的比重分别为68.2%、66.4%、58%。

　　德盈控股的授权收入主要来自小黄鸭家族IP，截至2020年末，德盈控股已创作出多个角色，主要包括小黄鸭角色（B.Duck）、小黄鸭妹妹（Buffy）、小小黄鸭（B.Duck Baby）、为周冬雨创作的DongDuck，还有黑鸭子Bath’N Duck。

　　最早创建的B.Duck为公司营收的“顶梁柱”。2018-2020财年，来自B.Duck的收入分别为5389.2万港元、6155.5万港元和7503.5万港元，分别占到同期角色授权业务收益的84.4%、75.4%和76.5%。

　　而吸金能力排在后位的IP为DongDuck。DongDuck为2018年末公司与周冬雨合作推出的其个人IP ，以长睫毛，嘟嘟嘴，美人间的小黄鸭形象出现在大众视野。从营收构成来看，该角色在2019年的授权收入为37.9港元，随后在2020年跌落至13.6万港元，仅为授权业务营收占比的0.1%，成为公司最不赚钱的IP。

　　值得关注的是，营收依赖IP的德盈控股曾陷入“小黄鸭”着作权之争，而就在上月，广东高院对该案件作出终审判决。

　　左：核桃小鸭 右：小黄鸭

　　2017年7月，硬核桃公司在禧冠公司的基础上委托设计师创作出“核桃小鸭”。2019年6月，硬核桃公司授权高意美陈公司在广东省茂名东汇城举办“核桃小鸭主题授权展”，逐遭德盈公司诉至法院，请求判令硬核桃公司、高意美陈公司停止侵犯“B.DUCK”美术作品着作权的行为并赔偿损失50万元。

　　一审法院经审理认为，“B.Duck”与“核桃小鸭”的正面、背面及侧面在视觉效果上存在明显差异，设计要素不同，设计理念也有较大差异，二者不是实质性相似的作品。

　　一审败诉后，德盈控股再次提起上诉。4月26日，广东省高级人民法院作出终审判决。二审法院认为，经比对，“核桃小鸭”与 “B.DUCK”虽然均是以拟人化手法创作出的卡通小鸭形象，但创作手法属于思想范畴，任何人不得进行垄断。判决驳回上诉，维持原判。

　　德盈控股上市前引入多名投资者， 李家杰认购2.66万股涉资近4000万元，两名专业投资者Lee Yi Kei及Ho Kin Wan认购1.34万股涉资2010万元。但双方设有对赌协议，若德盈控股无法在投资期后一年内（即明年4月14日前）以预期最低估值上市，则两方将有权购回股份，并再加6%单利的年度回报减税后股息。

　　股权方面，公司上市前，许夏林持股84.46%，王氏国际持股9.37%，曾氏兄弟共同持股2.17%，李家杰持股2.66%，专业投资者Lee Yi Kei及Ho Kin Wan共同持股1.34%。