交银国际：看好哔哩哔哩长期多元化变现增长 维持买入评级

　　交银国际发布报告，该行预计哔哩哔哩（BILI.US）2021年1季度收入37.5亿元（人民币，下同），同比增62%，与市场预期一致。调整后净亏损8.8亿元，好于市场预期的9.0亿元。短期重点独代手游流水下滑略高于预期，该行下调2021年游戏收入预测5%至60亿元。预计直播和增值服务、广告仍维持强劲增长，1季度同比增83%、195%。

　　哔哩持续加强游戏产业链布局，21年至今战略投资5家游戏产业链公司，包括近期的心动公司（02400-HK/未评级），持股4.7%，看好与TapTap在游戏分发等方面的合作深化，以及长期游戏业务增长潜力。

　　该公司二次上市募集资金达202亿港元，50%/20%/20%用于内容/研发/营销投入。基于分部加总估值，该行将目标价从154美元下调至140美元（09626-HK：1086港元），维持买入，看好长期增长潜力。