光大证券：比亚迪电子予买入评级 目标价升至64.6港元

　　光大证券发布研究报告，维持比亚迪(002594,股吧)电子（00285）“买入”评级，目标价上调至64.6港元。鉴于A客户业务线拓展顺利、上调21E净利润预测1.8%至49.2亿元人民币（下同）；考虑到IoT新型智能产品、电子烟等新项目上量提供可持续增长，上调22E净利润预测22.6%至62.5亿元。

　　报告中称，2020年结构件业务营收同比降5.4%至175.7亿元。伴随荣耀、小米陆续承接华为份额驱动整体安卓客户需求回暖，叠加公司在iWatch结构件份额提升以及iPad结构件项目导入带来增量贡献，21年结构件业务有望实现同比升。组装业务营收同比升16%至311.5亿元，主要由于iPad组装业务于4Q20集中放量，对冲安卓手机组装业务下滑拖累。鉴于公司在A客户核心产品线组装份额提升，组装业务有望实现高速增长，同时切入A客户结构件业务且份额有望持续提升，驱动整体业绩步入新一轮高速增长期。

　　该行表示，去年口罩业务贡献131亿元营收，经测算贡献利润约22亿元，净利润占比约41%，在大幅增厚利润之外、也提供大量在手现金有助其他业务扩张。公司于2月中旬起量产口罩，并于Q2、Q3大规模放量，Q4起口罩业务营收占比大幅下降至1%左右。公司未将其作为可持续经营业务发力，预计21年起口罩业务财务贡献较低。

　　报告提到，2020年汽车电子业务营收同比升14%至18.2亿元，除背靠母公司比亚迪汽车，公司也积极与外部客户广泛合作，导入多个新项目，有望于数年内陆续量产。IoT新型智能产品营收94.8亿元，同比大幅上升57%，公司于该领域布局更加多元化，无人机显着放量、电子烟项目进展顺利具备可持续增长机会有望打开估值空间。