交银国际：中金公司目标价下调至25港元 维持买入评级

　　交银国际发布报告，2020年中金（03908-HK）实现营收236.6亿元人民币（下同），同比增长50%，归母净利72.1亿元，增长70%，较前三季度加快。全年信用减值计提9.7亿元，主要来自融资类业务、应收款项及其他应收款。营收、净利均超预期，4季度大幅计提拨备。

　　报告指，投行业务保持业内领先，客需上升拉动衍生品业务投资收益。2020年收入占比前三大部门为投行/财富管理/股票业务，分别贡献了24%/24%/23%的营收，以及25%/29%/29%的收入增量。投资收益（含公允值）的增加贡献了77%的收入增量，主要来自股票业务和固定收益。

　　公司A股发行后资本金得到补充；投行业务业内领先，科创板项目储备优势显着；财富管理与腾讯的战略合作值得期待。预计2021年A股日均成交额和IPO募资额增速放缓，基于2021年市净率1.3倍，将目标价由25.8港元略下调至25港元，维持买入。